财商进阶-实操课-现金管理方法

财务自由现金管理工具有三个，货币基金，逆回购，可转债。
这三个工具的共同特点是:流动性强、无风险或低风险、收益率高于一年期定期存款。三个工具搭配使用，效果会更好。一般把闲置资金买货币基金，在逆回购或可转债出现好机会时，把货币基金换成逆回购或可转债。

❈ 第一个工具货币基金

货币基金是基金的一种，有时也被简称为“货基”，它的钱用于投资货币市场工具。

■ 这些短期债券具有期限短、流动性强和风险小的特点，所以也被称之为“准货币”。同学们也可以把货币基金理解成投资于“准货币”的基金。
■ 货币基金并不保障本金安全，但是货币基金的性质决定了货币基金在现实中极少发生本金亏损的现象。
■ 国内货币基金按规定不得投资股票、可转换债券、AAA级以下的企业债等品种，因此发生信用风险的概率更低。

据测算表明，单日货币市场基金发生本金亏损的可能性很小，概率为0.06117%。如果持有时间超过一周，则本金损失的概率接近于0。随着持有期的延长，亏损的概率会降到非常低。

场内交易型货币基金当天可以买进卖出，比买卖股票还方便。对于现金管理来说，我们只做场内交易型货币基金就可以了。

■ 总之就是可以交易的我们都可以做，不能交易的我们就不做。我们只做交易型和交易兼申赎型货币基金就可以了。

查看主要货币基金七日年后收益率和百份收益。
打开集思录：https://www.jisilu.cn/data/repo/

上图是场内交易型货币基金。由于货币基金都差不多，收益率相差不大，管理费相差也不大。我们选择几只基金规模比较大的做就可以了。选基金规模大于100亿的就可以了。我们点击前面的代码，可以查看每只基金的每百份收益和七日年化收益率。

■ 基于以上两个原因，我们可以说，看“7 日年化收益率”无法得知基金当前的收益水平。因此，还是看“每百份收益”。

场内货币基金的分红规则

❈ 第二个工具逆回购

逆回购，本质就是一种有抵押的短期放贷行为。有闲钱的人通过逆回购市场把钱借出去，获得固定的利息收益；缺钱而手里有债券的人，用债券作抵押获得借款，到期后还本付息。

逆回购的特点：
1.安全性高风险极低或者说是没有风险，安全系数和银行存款一样。借钱的人需要用国债或高信用等级企业债作抵押，证券交易所监管，不存在资金不能归还的情况;
2.收益率相对较高和活期存款相比，收益率要高很多。在月底、年底市场资金短缺时，7天期逆回购的年化收益率可能高达20%左右。不过这个收益率不是持续的，如果长期操作逆回购，年收益率会比1 年期银行定期存款稍高。
3.操作方便直接在证券账户中操作，到期后资金自动回来，无需过问。
4.手续费低手续费是根据操作的天数计算，10万的话，做1天期逆回购就是1元，做2天期的，就是2元。手续费30元封顶，91天期和182天期的手续费都是30元。

通过货币基金+逆回购的组合操作提高无风险收益率。比如，2019年国庆前几天9月23日操作7天期国债逆回购，可以获得14天的利息收入。9月30号逆回购资金回来后买入上交所货币基金，又可以获得8天利息收入，总计可以获得22天的无风险利息收入。

❈ 第三个工具可转债

债券分国债和企业债。可转债是上市公司发行的在一定条件下可以转换成股票的债券，是企业债。每个可转债背后都有一家上市公司，每张可转债都对应着一只股票，这只股票也叫作可转债的正股。

可转债的债券和股票双重特性说的更直白一点，就是可转债的收益下有保底，上不封顶。

可转债的特点如下：

可转债转股，股数需要取整数。余数变成现金返还到债券持有者的证券账户中。可转债的面值都是100元，面值在可转债发行的时候就确定好了，和后期可转债的交易价格没有关系。

可转债首先是债券，债券最主要的特点是到期还本付息。所以在100元以下买入可转债的话，最坏的结果就是持有到期收回本金和利息。这个特点决定了可转债投资的保底收益，这也是为什么可转债投资可以无风险的根本原因。

1、价格下跌的风险。价格下跌的风险主要指的是在可转债价格大于130元以上的时候买入，价格下跌可能会导致亏损，因为130元以上的可转债基本上就等于一只股票。而在价格小于100元时买入可转债没有价格下跌带来的风险，最坏的结果就是持有到期收回本金和利息。
2、债务违约的风险。虽然沪深两市历史上没有一只可转债违约，但是不代表未来不会有。化解债务违约风险最有效的方式是选择财务状况合格的上市公司发行的可转债。注意是合格不是优秀。

可转债被暂停或终止上市带来的主要是流动性风险，可转债持有人不能随时卖出手中的可转债。

下面我们就来学习一个适合现金管理的可转债套利方法。
这种套利方法的逻辑是上市公司为了不还本付息，在转股期内有动力让可转债的价格上涨到130元以上，达到强制赎回条件，从而迫使可转债持有者把手中的可转债转成股票。也就是说上市公司只要不想还钱，可转债在转股期内的价格至少要有15个交易日不低于130元才行，所以在100元以下买入，未来可转债极大概率会涨到 130元以上。
用这种套利方法需要注意3个关键要素:100元以下买入、处在转股期内、优质可转债。

这里强调一下优质的可转债不是指非常优秀的上市公司发行的可转债，因为非常优秀的上市公司往往有大量现金，到期还本付息对它们没有压力。非常优秀的上市公司股权更有价值，它们并不那么希望让可转债去转股，所以非常优秀的上市公司没有动力让可转债涨到130元以上，转股价值大于等于130元的时候触发强赎条件。
这里优质的可转债指普通上市公司发行的可转债，这些上市公司账上的现金不如有息负债多，可转债到期还本付息有一定的压力，它们更有动力让可转债转股。当然，上市公司的财务状况也不能太差，太差的话就有可能会出现债务违约。

★ 如何分析上市公司既不是太好，也不太差呢？

打开集思录网站 https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#cb，点“实时数据”，然后点“可转债”，然后勾选“可转债”、“仅看已上市”，然后点“现价”让价格从低到高排列。我们就以万信转2为例来讲解一下这种套利方法。点击万信转2的代码进入详情页，可以看到万信转2的正股是万达信息。
打开雪球网站查询万达信息，通过对上市公司万达信息的三大财务报表分析我们就能很容易的判断出万信转2是否属于优质可转债。
我们来看一下万达信息的财务报表-资产负债表

可以看到万达信息在2019年6月30日的准货币资金为7.67亿，短期借款为25.13亿，长期借款和应付债券为14.57亿。万达信息的现金远小于有息负债，如果万信转2不转股到期还本付息的话，对于万达信息来说压力很大，所以万达信息有较强的动力通过强制赎回迫使万信转2的持有者转股。

再来看一下万达信息的财务报表-利润表-现金流量表

可以看到2014年到2018年万达信息的净利润都为正，而且每年的利润金额在2-3亿元，这说明万信转2未来2年连续亏损的可能性很小，不会被暂停上市。万达信息2014-2018年5年的经营活动产生的现金流量净额总和小0，这说明万达信息的净利润里面现金含量低。万达信息未来几年的偿债压力会变的更大而不是更小，万达信息让万信转2转股的可能性远远大于还本付息的可能性。
事实上是2020年3月2日晚上万达信息发布强制赎回公告，2020年4月14日强制赎回万信转2，迫使万信转2的持有者在4月14日之前完成转股。