⭐  高瓴资本张磊：能在A股赚钱的散户，往往都有下面 5 个特征

特征1：顺势而为，而不自以为是
股市涨跌受到多种因素影响，既有基本面因素，也有流动性因素，还有其他外部因素，实在是难以预测。但是股市不管涨还是跌，都有其必然性，要尊重市场，散户应该顺势而为，在中长期上升趋势中做多，下降趋势中观望，而不要搞反了，总觉得自己异于常人，结果在熊市中巨亏又在牛市中踏空。

特征2：不会全压一家，也不会过度分散筹码
如果全压一家公司，可能几年都不涨，极少数散户能顶住这个煎熬的过程，不受外界诱惑出场的。就算你投了一家伟大的企业，它还是有一定爆雷的概率。同时，筹码过度分散会很难让你挣到大钱，构建一个投资组合就好。组合内以某一类为主线，分散于不同行业，标的控制在5-8只。

特征3：长期持有，且实时复盘
高瓴张磊认为，长期持有，却不复盘，并非真正的价值投资。价值投资所赚的是业绩成长所带来的收益，因此长期持有是必备条件之一。但是当你所投资的企业季报，半年报，年报以及信息披露时，你不去复盘，那么长期持有就会成为你懒惰的借口。企业的经营状况能从财报中看出，比如开始卖固定资产，大概率意味着该企业财务状况出问题。张磊在新书《价值》中指出，高瓴会周期性评估企业的盈利模式和经营状况，当该企业创造价值能力开始下降的时候，那么这就是高瓴资本要撤出的时候。

特征4：能够分辨规模是不是朋友
你会发现很多生意随着规模的增长，它只是变得更大了，而不是变得更强了。举个简单的例子，从生意的角度，餐饮、教培行业都不是什么好生意。高瓴从来不投餐饮，这里面有大的问题就是：随着你规模增长之后，你只是变得更大，并没有变得更强。当一家餐饮店扩到1000家店的时候，它到底带来了什么优势？你跟你隔壁的那家单体的店竞争的时候并不会有什么优势。
因为餐菜和肉的供应链是一个很复杂的系统，所谓的集采并不一定比人家去菜市场买会更便宜。教培行业也是类似，因为教培的服务及产品，其品牌是由口碑来建立的，口碑是由最差的老师来决定的。所以大部分时候随着规模的扩张，口碑是越来越差。因此，在张磊《价值》中提到，当在决定是否投资的时候，会在内部不断辩论，这是一家越大越难的企业？还是一家越大越强的企业。

特征5：能够分辨“普通公司”和“优秀公司”
你能发现低估值优秀公司，其他人同样也能发现，不要过分高估自己，因此在市场上优秀的公司极少数出现被低估的现象。但市场上却充斥着一堆低估值的普通公司，因此，你要是热衷于投资低估值的公司，大概率会是买入低估值的普通公司。而这类普通公司之所以被低估值，是有多方面的原因，比如成长空间有限，或者经营状况出问题等等。因此，高瓴在选公司的时候，只要估值合理就可以选择买入，问题的关键在于这家公司是否优秀，高瓴资本赚的是未来业绩成长所带来的收益。

⭐ 如何筛选优秀公司，在高瓴创始人张磊首部新书《价值》中，有详细表述：
第一，投资有成长空间的未来产业。从创立之初的2005年，高瓴从耶鲁募集到0.2亿美金，就坚定看好互联网行业。从众多国内互联网企业中，高瓴相中了腾讯，几乎全数投资给马化腾，首次投资让高瓴资本获利几百倍。现如今高瓴重仓新能源和医疗行业，就是看重成长空间。

第二，投资高门槛的行业。高瓴第二大投资在医疗健康领域，正是看重医疗行业的高门槛。我们的市场是高度竞争的，稍高的利润，就会引来成千上万的模仿者，而行业的高门槛是高瓴资本投资时最重要的观察指标。

第三，选择长青行业。传统消费领域拥有广大的市场，固定庞大的消费群体，具备长期属性，非常符合高瓴资本的“长期价值”理念。这也正是高瓴资本在A股市场中，喜爱空调行业，零食，洗护用品的原因。

第四，商业竞争格局的重要性。选择行业集中度较高的龙头企业，空调行业是消费领域中的小众行业，经过几十年的充分竞争，现在空调行业只剩下两家龙头企业，这种充分竞争后所形成的龙头格局行业，是高瓴资本所喜欢的。事实证明，这两家龙头企业在过去十年，都分别涨了几十倍。

TOP1：恒瑞医药，A股医药第一牛股，抗肿瘤创新药龙头股，A股医药第一股，当前总市值4792亿。高瓴资本2015年末，持有1662万，目前退出10大股东。

TOP2：美的集团，中国家电新龙头，超越格力，成为行业全家电产业链的新龙头，当前市值4555亿。高瓴资本2015年末，开始陆续介入，一直持续到2018年都在加仓，累计持有1.08亿股，2019年11月初的数据显示，高瓴资本持有6100万股美的，退出10大股东。

TOP3：宁德时代，新能源电池动力领域龙头企业，当前总市值4294亿。2020年7月17日，高瓴资本认购宁德时代定增6211万股，持股比例2.27%，位列第九大股东，认购价格161元/股，锁定期6个月。

TOP4：格力电器，国内空调家电领域第一龙头，当前总市值3279亿。高瓴资本出资400亿，持股比例15%的股份，大约持有9亿多股，认购价格46.17元/股。

TOP5：海螺水泥，国内水泥行业的翘楚，有水泥中的茅台之称，当前总市值3058亿。高瓴资本2019年三季度斥资15亿元买入3732万股，持股成本在40元左右，位列第7大股东。

TOP6：药明康德，国内创新药CRO龙头，当前总市值2336亿。高瓴资本2019年7月26日斥资48.3亿买入约7278万股，持股成本在66.36元。

TOP7：爱尔眼科，国内眼科医院第一龙头，当前总市值2020亿。高瓴资本2018年1月4日介入，10.26亿买入约6218万，持股成本在16.5元。

TOP8：公牛集团，转换器和墙壁开关插座领域龙头企业，当前总市值920亿。高瓴资本2017年12月4日出资8亿元，购买了公牛1206万股，占总股本2.011%，持股成本66.35元左右。

TOP9：华兰生物，中国血液制品龙头企业，当前总市值901亿。高瓴资本2020年3月27日出资20亿，购入其子公司华兰疫苗15%的股权。

TOP10：泰格医药，国内最好的CRO创新药外包服务公司之一，当前总市值873亿。高瓴资本2019年6月30日出资3.75亿购入泰格医药8333万股，持股成本在45元左右。

TOP11：广联达，国内建筑信息行业龙头老大，当前总市值803亿。高瓴资本2020年6月16日出资15亿购入广联达2971.47万股，持股成本在50.48元左右。

TOP12：恩捷股份，国内最大的湿法锂电池隔离膜生产企业，当前总市值682亿。高瓴资本2020年9月1日出资15亿购入恩捷股份2083万股，持股成本72元。

TOP13：甘李药业，是国内胰岛素生产龙头企业，当前总市值676亿。高瓴资本2014年11月12日，以 5.4亿人民币承接了甘李药业的一级市场股份，持有1684.44万股，占总股本比例 5.03%，持股成本为32.05元。

TOP14：凯莱英，全球行业领先的CDMO解决方案提供商，当前总市值554亿。高瓴资本2020年2月16日，以23.11亿人民币认购凯莱英定增，持有1870万股，价格为123.56元/股，锁定期18个月。

TOP15：金域医学，国内医学独立实验室龙头，当前总市值455亿。2019年年报显示，高瓴资本旗下HCM中国基金，新进成为金域医学第6大流通股股东，持有股数为575万股。截至2020年6月30日，高瓴持股数未变，没有详细的时间点，持股成本不太好评估，大概在50元左右。

TOP16：国瓷材料，MLCC材料龙头，当前总市值374亿。高瓴资本2020年6月18日，以6.75亿人民币认购国瓷材料，价格为 20.67 元/股，认购3120万。

TOP17：健康元，非主流制药公司，核心资产是丽珠集团，当前总市值333亿。高瓴资本2020年7月11日，以21.73亿人民币认购健康元全部定增，持有1.69亿，价格为12.83元/股。

TOP18：水井坊，当前总市值320亿。高瓴资本2019年2月份开始建仓水井坊 273万股，截止2020年二季度末，还持有452.5万，由于是持续在建仓，仓位成本不好评估，大概在30-40元之间。

TOP19：良品铺子，高端零食第一股，国内零食风口龙头，当前总市值242亿。高瓴三家子公司合计持股良品铺子的13%，位列第三大股东，由于是原始股投资，成本价不详。

TOP20：凯利泰，当前总市值173亿。高瓴资本2020年5月12日，高瓴资本斥资约4亿元认购凯利泰2100万股，发行价18.73元，锁定期18个月